Analiza wskaźnikowa – TOP 55 wpisów i wywiadów

Analiza wskaźnikowa to jeden z filarów analizy finansowej. Stykając się z nią po raz pierwszy liczba wskaźników może przerażać 🙂 Łatwo jest zrozumieć jaka jest ich konstrukcja, jak się je oblicza. Ale potem zaczynają się schody i nasuwa się szereg pytań:

• Które wskaźniki są najważniejsze? Czy wszystkie są tak samo potrzebne? Czym się od siebie różnią?
• Jak ocenić wysokość poszczególnych wskaźników? Skąd wiadomo czy ich poziom jest wysoki czy niski?
• Jakim poziomem wskaźników charakteryzują się spółki i branże na GPW?
• Jakie są ich ograniczenia? Kiedy nie da się ich zastosować? Kiedy będą pokazywać fałszywy obraz?
• Jakie wyglądają wzajemne zależności między wskaźnikami?
• Jak wygląda teoria w praktyce?

Jeśli zadajesz sobie powyższe pytania, lektura poniższych artykułów i wywiadów jest zdecydowanie dla Ciebie.

Rentowność

1.Analiza rentowności – jak mierzyć dochodowość spółki? Michał Cichosz (Trigon TFI)

• jakie wskaźniki rentowności są najlepsze?
• które branże są najbardziej rentowne?
• jak ocenić rentowność spółki?
• jakie poziomy wskaźników rentowności można uznać za wysokie?
• co wpływa na rentowność spółki?

2. Wskaźniki rentowności – wzory i wzajemne powiązania

• zestawienie wzorów, ogólna charaketrystyka, gdzie się je wykorzystuje
• jak wyglądają wzajemne powiązania miedzy wskaźnikami

3. Rentowność kapitału własnego (ROE) – 15 wskazówek, jak zrozumieć wskaźnik

• Co to jest ROE, jak się oblicza, na co trzeba uważać?
• Jak ROE zmienia się w czasie?
• Jakim ROE charakteryzują się spółki i branże GPW?
• Czy spółki o wysokiej rentowności mocniej rosną?
• Co wpływa na ROE?

4. Wskaźnik rentowności aktywów (ROA) – spółki WIG20, mWIG40, sWIG80

• Co to jest ROA?
• Jakim ROA charakteryzują się spółki i branże GPW?
• Jaka jest zależność między ROE a ROA?
• Jak ROA zmienia się w czasie?

5. Wskaźnik ROIC – jak znaleźć rentowną spółkę o niskim zadłużeniu?

• Co to jest ROIC, jak się go oblicza
• Ile wynosi ROIC dla spółek GPW?
• Czy ROIC różni się od ROE i ROA?
• Czy na spółkach o wysokim ROIC można zarobić więcej?

6. Marża brutto na sprzedaży – jaka waga kosztów wytworzenia?

• Czym jest marża brutto na sprzedaży i jak się ja oblicza
• Ile wynosi marżą brutto dla spółek i branż GPW?
• Jaki udział w marży netto ma marża brutto na sprzedaży?

7. Marża na sprzedaży – komu ciążą koszty ogólne zarządu i koszty sprzedaży?

• Czym jest marża na sprzedaży i jak się ją oblicza?
• Jaką marżą charakteryzują się spółki i branże GPW?
• Za jaką część marzy netto odpowiada marża na sprzedaży?

8. Marża zysku operacyjnego – ile znaczą pozostałe przychody i koszty operacyjne?

• Co to jest zysk operacyjny i jak go policzyć?
• Ile wynosi marża zysku operacyjnego dla spółek i branż GPW?
• W których spółkach przeważają pozostałe przychody operacyjne, a w których pozostałe koszty operacyjne?

9. Marża zysku brutto – ile ważą przychody i koszty finansowe?

• Jaka jest definicja marży zysku brutto i jak ona powstaje?
• Ile wynosi marża zysku brutto dla spółek i branż GPW?
• Co przeważnie jest wyższe: przychody czy koszty finansowe?

10. Marża netto – jak rentowne są spółki WIG20, mWIG40, sWIG80?

• Czym jest marża zysku netto i w jaki sposób się ją oblicza?
• Jak wysoką marżą netto charakteryzują się spółki i branże GPW?
• Czy podatek zawsze obniża wynik brutto?
• Jak marża netto potrafi zmieniać się w czasie?

Zadłużenie/wypłacalność

11. Analiza zadłużenia – jak ocenić wypłacalność spółki? Kamil Rusak (Union Investment TFI)

• Które wskaźniki zadłużenia są najistotniejsze?
• Jakie wartości wskaźników zadłużenia można uznać za wysokie?
• Jakie są najczęstsze błędy w ocenie zadłużenia spółki?
• Jak spółki próbują ukrywać zadłużenie?
• Jak duże znaczenie ma zadłużenie w porównaniu z innymi aspektami oceny spółki?

12. Ryzyko kredytowe – jak przewidzieć upadłość emitenta? Zbigniew Kowalczyk (AgioFunds TFI)

• Które wskaźniki zadłużenia są najważniejsze?
• Których branż lepiej unikać ze względu za poziom zadłużenia?
• Jakie poziomy wskaźników zadłużenia można uznać za bezpieczne?
• Jak przewidzieć niewypłacalność spółki?

13. Kowenanty – jakie wskaźniki są stosowane?

• Czym są kowenanty?
• Jakie wskaźniki występują w warunkach emisji obligacji przez emitentów z GPWCatalyst?
• Jaki jest poziom wskaźników, których spółki nie mogą przekraczać?

14. Wskaźniki zadłużenia (wypłacalności) – wzory i zastosowanie

• wzory, opisy i występowanie wskaźników zadłużenia (zastosowanie)
• rodzaje wskaźników zadłużenia

15. Wskaźnik zadłużenia ogólnego – jak zadłużone są spółki GPW?

• Czym jest wskaźnik zadłużenia ogólnego i jak się go oblicza?
• Jak zadłużone są spółki GPW?
• Jaki poziom zadłużenia ogólnego można uznać za bezpieczny?
• Jak poziom zadłużenia wiąże się z rentownością spółki?
• Jak często za wysokimi zobowiązaniami stoi dług odsetkowy?
• Czy w spółkach GPW przeważa zadłużenie krótkoterminowe czy długoterminowe?

16. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego – jaki poziom jest „bezpieczny”?

• Jaka jest definicja zadłużenia kapitału własnego?
• Jaką część kapitału własnego stanowią zobowiązania i dług netto?
• Czy spółki o niskim zadłużeniu kapitału własnego lepiej “performują”?
• Jak poziom zadłużenie kapitału własnego można uznać za wysoki?
• Jak zadłużone są spółki i branże GPW?

17. Wskaźnik struktury kapitału – jak brzmi Złota Zasada Finansowania?

• Jak się oblicza wskaźnik struktury kapitału?
• Jak brzmi Złota Zasada Finansowania?
• Czy spółki giełdowe ją zachowują?

18. Mnożnik kapitału własnego – wysoka rentowność jako efekt dźwigni finansowej

• Czym jest mnożnik kapitału własnego?
• Jaki wpływ ma mnożnik kapitału własnego na rentowność spółki?
• Które spółki i branżę charakteryzują się najwyższym poziomem dźwigni finansowej?

19. Dług netto / EBITDA – jaki poziom jest bezpieczny?

• Jak powstaje wskaźnik Dług netto / EBITDA
• Ile wynosi “standard bankowy” dla Dług netto / EBITDA?
• Jakim poziomem wskaźnika charakteryzują się spółki GPW?
• Ile wynosi bezpieczna relacja długu netto do EBITDA?
• Jakie na spółkach o niskim długu netto do EBITDA można uzyskać wyższe stopy zwrotu?

Płynność

20. Analiza płynności – zadłużenie odsetkowe najważniejsze. Mikołaj Stępniewski (Investors TFI)

• Czy wszystkie wskaźniki płynności są tak samo przydatne?
• Jakie poziomy wskaźników można uznać za bezpieczne?
• Jakie znacznie analiza płynności ma w kontekście całej analizy spółki?

21. Kapitał obrotowy netto – interpretacja zależy od szczegółów. Przemysław Staniszewski 

• Co oznacza kapitał obrotowy netto?
• Czy ujemny kapitał obrotowy zawsze oznacza kłopoty finansowe?
• Czy spółki nadpłynne nie są dobrymi inwestycjami?
• Jak szybko gotówka powinna wrócić do spółki od czasu jej wydatkowania?
• Jak ocenić, czy struktura kapitałów obrotowych jest zdrowa?
• Co jest ważniejsze: płynność czy wypłacalność?

22. Wskaźniki płynności – jak się je oblicza i gdzie występują?

• Wzory, opisy i występowanie wskaźników płynności (zastosowanie)

23. Wskaźnik bieżącej płynności (current ratio) – czy branża robi dużą różnicę?

• Czym jest wskaźnik bieżącej płynności i jak się go oblicza?
• Jak spółki i branże GPW różnią się pod względem wskaźnika płynności bieżącej?
• Czy, jeśli aktywa bieżące są mniejsze, niż zobowiązania bieżące, zawsze oznacza to kłopoty finansowe spółki?

24. Wskaźnik płynności szybkiej (quick ratio) – komu ciążą zapasy?

• Co to jest wskaźnik płynności szybkiej?
• W których spółkach i branżach zapasy mają duże znaczenie?
• Ile wynosi płynność szybka dla spółek i branż GPW?
• Ile wynosi pożądana wartość płynności szybkiej?

25. Wskaźnik płynności gotówkowej (cash ratio) – kto śpi na gotówce?

• Jak interpretować wskaźnik płynności gotówkowej?
• Jakie są ograniczenia wskaźnika?
• Które spółki i branże GPW mają najwyższą płynność gotówkową?

26. Udział kapitału obrotowego w aktywach – jak wypadają spółki WIG?

• Jak duży jest udział kapitału obrotowego w aktywach spółek GPW?
• Gdzie wykorzystuje się wskaźnik udziału kapitału obrotowego netto w aktywach?
• Jakie jest powiązanie z innymi wskaźnikami płynności?

27. Kapitał stały – w jakim stopniu pokrywa aktywa spółek GPW?

• Czym jest kapitał stały?
• Na czym polega trwałość struktury finansowania i jak sobie z nią radzą spółki GPW?
• Co ma wspólnego kapitał stały z kapitałem obrotowym netto?

Aktywności/Efektywność/Obrotowość

28. Wskaźniki aktywności – jak oceniać ich wysokość? Arkadiusz Semczak (mBank)

• Które wskaźniki aktywności są najważniejsze?
• Jaki poziom wskaźników aktywności można uznać za bezpieczny?
• W jaki sposób spółki próbują “podkręcać” wskaźniki aktywności?
• Jak istotne są wskaźniki aktywności w porównaniu z innymi grupami wskaźników?
• Na jakim etapie analizy warto oceniać efektywność?

29. Wskaźniki obrotowości (aktywności, efektywności) – wzory i występowanie

• wzory, opisy i ich występowanie (zastosowanie)

30. Wskaźnik rotacji aktywów – kluczowe aktywa obrotowe czy trwałe?

• Jaka jest definicja wskaźnika i jak się go oblicza?
• Jak rotacja aktywów wpływa na rentowność?
• Jak kształtuje się wartość wskaźnika wśród spółek i branż GPW?
• Jak jest zależność między wskaźnikiem a strukturą aktywów?

31. Wskaźnik rotacji zapasów – jak sprawnie spółki zarządzają zapasami?

• Co to jest wskaźnik rotacji zapasów?
• Ile wynosi “modelowa” rotacja zapasów i ile spółki GPW wypadają pod tym względem?
• Jak wypadają branże GPW?

32. Wskaźnik cyklu zapasów – ile dni trwa odnowienie zapasów?

• Jaka jest zależność między rotacją zapasów a cyklem zapasów?
• Które spółki mają najszybszą rotację zapasów?

33. Wskaźnik rotacji należności – jak skutecznie spółki ściągają należności?

• Czym jest wskaźnik rotacji należności?
• Jak wygląda rotacja należności w przeciętnej spółce GPW?
• Które branże najlepiej rotują należnościami?

34. Wskaźnik cyklu należności – ile dni spółki czekają na gotówkę?

• Czym się różni rotacja należności od cyklu należności?
• Jak wypada cykl należności wśród spółek GPW?

35. Wskaźnik cyklu zobowiązań – ile dni spółki spłacają zobowiązania?

• Jak powstaje wskaźnik cyklu zobowiązań?
• Ile wynosi cykl zobowiązań w przypadku spółek GPW?
• Które branże mają najdłuższy i najkrótszy cykl zobowiązań?

36. Cykl operacyjny – ile dni upływa od zakupu surowca do otrzymania zapłaty?

• Jak interpretować cykl operacyjny?
• Jak długim cyklem operacyjnym charakteryzują się spółki GPW?
• Jaka jest struktura cyklu operacyjnego w przypadku spółek GPW?
• Czy między cyklem zapasów a cyklem należności występuje jakaś zależność?
• Jaki związek ma cykl operacyjny z rentownością?

37. Cykl konwersji gotówki – ile dni od zapłaty za materiały do wpływu gotówki?

• Czym się różni cykl operacyjny od cyklu konwersji gotówki?
• Jak długim cyklem konwersji gotówki cechują się spółki GPW?
• Jak wiele spółek boryka się z ujemnym cyklem konwersji gotówki?

Wartość rynkowa

38. Wskaźniki wartości rynkowej – jak oceniać ich wysokość? Bartosz Pawlak (Baltic Capital TFI)

• Skąd bierze się popularność wskaźników C/Z i C/Wk?
• Jakie wartości wskaźników można uznać za wysokie i niskie
• Jakie błędy w analizie popełniane są najczęściej
• Na jakim etapie analizy przychodzi czas na wskaźniki wartości rynkowej?
• Jak istotne są wskaźniki wartości rynkowej w porównaniu z pozostałymi grupami?

39. Wskaźniki wartości rynkowej – opisy i zastosowanie

• jak je obliczać i gdzie występują (jakie mają zastosowanie)
• jakie występują opinie na temat tych wskaźników?

40. Wskaźnik Cena/Zysk (P/E) – 20 pułapek zastawionych na inwestora

• Jak interpretować wskaźnik Cena/Zysk?
• Czy niska relacja ceny do zysku to zawsze okazja inwestycyjna?
• Jak zmienia się wskaźnik w zależności od branży?
• Jak różni się wskaźnik Cena/Zysk w zależności od kraju?
• Czym jest efekt Molodovskiego?

41. Wskaźnik C/Wk – 11 kroków do jego zrozumienia

• Jakie poziomy C/Wk można uznać za wysokie oraz niskie?
• Czy niski poziom C/Wk to zawsze okazja inwestycyjna?
• Jakie znacznie w ocenie relacji ceny do wartości księgowej ma ROE?
• Jakie występują różnice między branżami?
• Jak kształtuje się C/Wk dla indeksów z różnych krajów?

42. EV/EBITDA – jak znaleźć spółkę tanią i nisko zadłużoną?

• Jak interpretować wskaźnik EV/EBITDA?
• Ile wynosi EV/EBITDA dla spółek WIG20, mWIG40, sWIG80?
• Jak EV/EBITDA wypada na tle indeksów?
• Jak różni się wskaźnik dla indeksów z różnych rynków?
• Jaka jest relacja między EV/EBITDA a C/Z i C/Wk?

Przepływy pieniężne

43. Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży – ile gotówki z przychodów?

• Jaka jest relacja między gotówką a przychodami w spółkach GPW?
• Czy zysk netto zawsze ma pokrycie w gotówce?
• W których branżach gotówki jest mniej, niż zysku netto?

44. Zysk netto – czy ma pokrycie w gotówce?

• Dlaczego gotówkę warto porównywać z zyskiem netto powiększonym o amortyzację?
• Jaka część spółek GPW ma przepływy operacyjne pokrywające zysk netto powiększony o amortyzację?
• Którym spółkom brakuje gotówki?

Sprawozdanie finansowe

45. Bilans spółki – jak brzmi 5 złotych reguł finansowych?

• Które spółki GPW spełniają złotą regułę bilansową?
• Jak wiele jest spółek, które nie zachowują srebrnej reguł bilansowej?
• Jak brzmi złota zasada finansowania i ile spółek ma z nią problem?
• Czy są spółki, spośród WIG20, mWIG40, sWIG80, które mają problemy z płynnością?

46. Analiza bilansu – jaka struktura majątku jest zdrowa? Michał Krajczewski (BGZ BNP Paribas)

• Dlaczego wiele spółek nie zachowuje złotej zasady finansowania?
• Czy nie zachowywanie złotej i srebrnej reguły bilansowej oznacza kłopoty finansowe?
• Czy większe znaczenie ma analiza pozioma czy pionowa bilansu?

47. Analiza rachunku zysków i strat – co jest najważniejsze? Dr Andre Helin (BDO Polska)

• W jakich wariantach występuje rachunek zysków i strat i czym one się różnią?
• Jak mogą się różnić wskaźniki finansowe w zależności od formy RZiS
• Jak bardzo standardy rachunkowości wpływają na wskaźniki finansowe oparte o RZiS?
• Jak duża jest porównywalność sprawozdań finansowych?
• Które marże są najistotniejsze i mają największy wpływ na wynik?

48. Analiza rachunku przepływów pieniężnych. Tomasz Kania (BM Santander)

• Jak analizować rachunek przepływów pieniężnych?
• Na jakim etapie analizy warto zajrzeć do rachunku przepływów pieniężnych?
• Jak modelowo powinny wyglądać salda przepływów operacyjnych, finansowych i inwestycyjnych?
• Czy spółki, który nie mają dodatnich przepływów operacyjnych, zawsze są w złej kondycji?
• Z jakimi wartościami warto zestawiać przepływy operacyjne?

49. Konsolidacja sprawozdań finansowych – jak wpływa na obraz spółki? Dr Jacek Welc (UE-Wro)

• Jaki wpływ na wskaźniki finansowe może mieć fakt, czy sprawozdanie jest skonsolidowane, czy nie?
• Dlaczego konsolidacja jest jednym z obszarów najbardziej podatnych na kreatywną księgowość?
• Dlaczego niektóre spółki, nie chcą konsolidować?

50. Jak czytać sprawozdanie finansowe? Dariusz Grupa (dariuszgrupa.pl)

• Od czego zacząć analizę sprawozdania finansowego?
• Jak ocenić, czy pogorszenie lub polepszenie wskaźników finansowych spółki jest trwałe?
• Czym się powinien charakteryzować “zdrowy” wynik finansowy?
• Jakich znaków ostrzegawczych wypatrywać w RZiS i bilansie?
• Ile czasu trwa analiza pojedynczego sprawozdania?

51. Kreatywna księgowość – jakie zabiegi są stosowane? Przestrzega Bartłomiej Chyłek (NN IP TFI)

• Czy kreatywna księgowość to działem zgodne z prawem, czy przekraczające jego granicę?
• Ile pola do kreatywnej księgowości dają różne standardy rachunkowości?
• Czy kreatywna księgowość to domena dużych czy raczej małych spółek?
• Czy podatność na kreatywną księgowość może zależeć od branży?
• Jakie zabiegi bywają stosowane przez spółki?
• Czy kreatywna księgowość to raczej incydenty czy stała praktyka?
• W jakich sytuacjach spółka może chcieć “podkręcać” wyniki?
• Jak czytać sprawozdanie finansowe, żeby wykryć czy jest “podrasowane”?

52. Polityka rachunkowości – lektura obowiązkowa? Piotr Rybicki (NadzorKorporacyjny.pl)

• Jak polityka rachunkowości wpływa na wskaźniki finansowe?
• Jak dużą swobodę mają spółki w kształtowaniu pewnych wskaźników?
• Czy sprawozdania finansowe różnych spółek są porównywalne?
• Jak duży wpływ na wynik może mieć polityka rachunkowości?

53. Standardy rachunkowości – jak wpływają na obraz spółki. Michał Stefaniak (Opoka TFI)

• Jak duże są różnice między poszczególnymi standardami rachunkowości?
• Czy sprawozdania finansowe sporządzone według odmiennych standardów są porównywalne?
• Czy łatwość analizy sprawozdania zależy od stosowanych przez spółkę standardów?

Modele

54. Analiza Du Ponta – jak wytłumaczyć poziom ROE 

• O czym mówi model Du Ponta?
• Jakie czynniki wpływają ROE?
• Jak wygląda podstawowe i rozszerzone równanie Du Ponta?

55. Modele oceny zagrożenia upadłością – TOP wskaźniki finansowe

• Jak się nazywają popularne modele oceny zagrożenia upadłością?
• Jakie wskaźniki wchodzą w ich skład?
• Które wskaźniki powtarzają się najczęściej?