Spółki giełdowe coraz częściej wypłacają dywidendy, a strategie dywidendowe zyskują uznanie wśród inwestorów. Przy selekcji spółek do portfela dywidendowego warto uwzględnić historyczne dywidendy spółek, a także ich politykę dywidendową. Jakie są jej rodzaje? Ile spółek ją określa? Jak wygląda polityka dywidendowa spółek WIG20, mWIG40 i sWIG80?
Polityka dywidendowa – rodzaje
- Stałej wysokości dywidendy na akcję (np. zawsze 100 zł na akcję)
- Stałej stopy wypłaty dywidendy (np. zawsze 80% zysku)
- Stałej stopy dywidendy
- Rezydualną (nadwyżkową) – dywidendy są wypłacane jedynie, gdy spółka wyjątkowo nie potrzebuje gotówki
- 100% stopy wypłaty dywidendy – spółka wypłaca cały zysk na dywidendę
- 100% zysku zatrzymanego – spółka nie wypłaca dywidendy w ogóle
Czy polityka dywidendowa wpływa na wartość firmy?
- Teoria Miller’a i Modigliani’ego – polityka dywidendowa nie wpływa na wartość firmy
- Teoria preferencji podatkowych – sformułowana przez Litzenbergera i Ramaswamy’ego, zakłada że maksymalizację wartości firmy w warunkach niskiej stopy wypłaty dywidend (inwestorzy zapłacą niższe podatki, które od dywidend są pobierane).
- Teoria wróbla w garści – autorstwa Gordona i Lintnera, że im wyższa stopa wypłaty dywidendy, tym wyższa wartość firmy
Ile spółek określa swoją politykę dywidendową?
- mniej więcej co druga spółka publikuje politykę dywidendową na swojej stronie internetowej
- pozostałe spółki nie mają określonej polityki dywidendowej lub nie publikują na swojej stronie (niektóre publikują jedynie w formie komunikatu bieżącego)
Polityka dywidendowa w praktyce
- prawie zawsze jest ona uzależniona od sytuacji finansowej spółki (potrzeb płynnościowych, inwestycyjnych, rentowności, zadłużenia itd.)
- najczęściej stosowana jest polityka stałej stopy wypłaty dywidendy, określonej w formie przedziału (np. 30-50% zysku) oraz zmienna polityka dywidendowa.
- Bardzo często określona zostaje na krótki okres, np. 1-3 lata
- Potrafi się często zmieniać, nawet co roku
- Czasami jest określona bardzo lakonicznie
- Brak polityki dywidendowej nie oznacza, że spółka nie wypłaca dywidendy. Co druga spółka, która nie ma (obecnie) określonej polityki dywidendowe, w historii wypłacała dywidendy.
Polityka stałej stopy wypłaty dywidendy
| Segment | Nazwa | Skrót polityki dywidendowej | Źródło |
| WIG20 | ASSECOPOL | Od 10% do 40% zysku netto na dywidendę. | https://inwestor.asseco.com/informacje-finansowe/polityka-dywidendy/ |
| CCC | Od 33% do 66% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej | http://firma.ccc.eu/pl/99,polityka-dywidendowa.html | |
| CYFRPLSAT | 25-100% skonsolidowanego zysku w zależności od relacji Dług/EBITDA | http://www.grupapolsat.pl/pl/relacje-inwestorskie/gielda/dywidenda | |
| KGHM | Do jednej trzeciej jednostkowego zysku netto uzyskanego. | http://kghm.com/pl/inwestorzy/dywidenda | |
| PGNIG | Do 50% skonsolidowanego zysku netto w postaci dywidendy. | http://www.pgnig.pl/relacje-inwestorskie/informacje-gieldowe/dywidenda | |
| PZU | Nie mniej niż 50% zysku podlega wypłacie w ramach rocznej dywidendy. | https://www.pzu.pl/relacje-inwestorskie/akcje-pzu-na-gpw/dywidenda | |
| TAURONPE | 40 proc. skonsolidowanego zysku netto. | https://www.tauron.pl/tauron/relacje-inwestorskie/polityka-dywidendy | |
| mWIG40 | APATOR | 75% zysku netto spółki. | http://www.apator.com/pl/relacje-inwestorskie/dane-finansowe/polityka-dywidendy |
| BOGDANKA | Do 50% jednostkowego zysku netto. | http://ri.lw.com.pl/lw-bogdanka-na-gpw-dywidenda | |
| ENEA | Od 30% do 60% jednostkowego zysku netto. | https://ir.enea.pl/pl/ir/relacje-inwestorskie/akcje-i-akcjonariat/dywidenda | |
| GPW | Powyżej 60% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej, skorygowanego o udział w zyskach jednostek stowarzyszonych. | https://www.gpw.pl/pl-ri-dywidenda | |
| GRUPAAZOTY | Od 0 do 60%. | http://tarnow.grupaazoty.com/pl/relacje/informacje/b.html | |
| INTERCARS | 2017-2019 – nie więcej niż 60% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej. | http://m-ri.intercars.com.pl/pl/informacje-gieldowe/dywidenda/ | |
| KETY | 60-100% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kęty S.A. | http://www.grupakety.com/pl/69,dywidendy.html | |
| ROBYG | Od 65% do 80% skonsolidowanego zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej. | https://ri.robyg.pl/spolka/polityka-dywidendy/ | |
| STALPROD | Od 15 do 25 % jednostkowego zysku netto. | http://www.stalprodukt.com.pl/relacje-inwestorskie/polityka-dywidendy | |
| sWIG80 | ABCDATA | Ok. 50% jednostkowego zysku netto | http://www.abcdata.com.pl/polityka_dywidendy |
| ACAUTOGAZ | Całości bądź część zysku na wypłatę dywidendy. | http://www.ac.com.pl/pl-relacje-inwestorskie-dywidenda | |
| ASBIS | Do 20% zaudytowanego zysku netto. | http://inwestor.asbis.pl/corporate-governance | |
| ASSECOSEE | 30-50% skonsolidowanego zysku spółki. | https://see.asseco.com/pl/o-asseco/relacje-inwestorskie/polityka-dywidendowa/ | |
| ATAL | Za rok 2016 – 70% skonsolidowanego zysku netto, w kolejnych latach – pomiędzy 70% a 100% skonsolidowanego zysku netto. | http://atal.pl/dla-inwestorow/o_spolce/polityka_dywidendy.html | |
| COMP | Około 30% skonsolidowanego zysku netto Grupy (max 50%). | https://www.comp.com.pl/relacje-inwestorskie/lad-korporacyjny/dywidenda | |
| ECHO | Do 70% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej. | http://www.echo.com.pl/relacje-inwestorskie/informacje/dywidenda-i-prognozy-finansowe/ | |
| ELBUDOWA | Nie mniej niż 30% skonsolidowanego zysku netto. | https://www.elektrobudowa.pl/pl/relacje-inwestorskie-elektrobudowa/dywidenda | |
| GPRE | 65 proc. wyniku z działalności operacyjnej pomniejszonego o koszty finansowania bankowego. | http://www.griffin-premium.com/s,70,dywidenda.html | |
| GROCLIN | W dłuższej perspektywie – około 30%-50% skonsolidowanych przepływów pieniężnych netto wolnych od obciążeń przypadających na rzecz akcjonariuszy. | http://pl.groclin.com/front_news/display/raport_biezacy_nr_3_z_dnia_21_marca_2016 | |
| IDEABANK | Do 50% jednostkowego zysku netto za dany rok obrotowy. | https://www.relacje.ideabank.pl/dywidenda | |
| ITMTRADE | 50% zysku netto realizowanego przez segment detaliczny. | www.briju.pl/relacje-inwestorskie/lad-korporacyjny | |
| KOGENERA | 65% wykazanego zysku netto. | http://www.kogeneracja.com.pl/pl/dla-inwestora/akcje-i-akcjonariat/ | |
| POLICE | Od 40% do 60% jednostkowego zysku netto Spółki za dany rok obrotowy. | http://zchpolice.grupaazoty.com/pl/relacje/gielda/dywidendy.html | |
| WIRTUALNA | Powyżej 1 zł na akcję, jednakże nie więcej niż 70% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej. | http://inwestor.wp.pl/akcje-wp-na-gieldzie/polityka-dywidendowa/ | |
| XTB | 50-100% jednostkowego zysku netto. | http://ir.xtb.com/spolka/polityka-dywidendy/ | |
| ZEPAK | Do 50% skonsolidowanego zysku netto lub więcej, jeśli będzie pozwalać na to przewidywana sytuacja finansowa Spółki. | http://ri.zepak.com.pl/pl/informacje-o-akcjach/polityka-dywidendy.html |
Polityka 100% zysku zatrzymanego
| WIG20 | ENERGA | Polityka dywidendowa zostanie dostosowana do potrzeb finansowych procesu inwestycyjnego, w którym zakończenie ponoszenia najbardziej znaczących wydatków przewiduje się w 2023 roku. | http://www.ir.energa.pl/pl/ir/serwis-relacji-inwestorskich/Akcjonariat/dywidenda |
| PGE | Zawieszenie wypłaty dywidendy z zysków za lata 2016, 2017 i 2018. | https://www.gkpge.pl/Relacje-inwestorskie/Akcje/Dywidenda | |
| mWIG40 | KRUK | Reinwestowanie realizowanych zysków w rozwój działalności w celu wzrostu wartości. | https://pl.kruk.eu/relacje-inwestorskie/dywidenda |
| sWIG80 | MABION | Obecnie Spółka znajduje się na etapie rozwoju i celowe wydaje się zatrzymanie ewentualnego zysku w Spółce. | https://old.mabion.eu/polityka-dywidendowa/ |
| SELVITA | Zysk osiągnięty w najbliższych latach obrotowych powinien pozostać w Spółce. | https://selvita.com/pl/centrum-inwestora/o-spolce/polityka-dywidendowa/ |
Polityka 100% stopy wypłaty dywidendy
| sWIG80 | LIVECHAT | Cały zysk za rok ubiegły, pod warunkiem, że nie pojawią się projekty inwestycyjne, które zapewniłyby Akcjonariuszom osiągnięcie wyższej stopy zwrotu. | https://www.livechatsoftware.pl/spolka/lad-korporacyjny/ |
| PCM | Co najmniej na poziomie 100% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej Masterlease za dany rok obrotowy. | http://www.primecar.pl/menu/dywidenda/ |
Polityka stałego wzrostu dywidendy na akcję
| mWIG40 | NEUCA | Regularne wypłacanie dywidendy i coroczny wzrost wartości dywidendy na akcję o minimum 10 – 15%. | https://neuca.pl/relacje-inwestorskie/polityka-dywidendowa |
| WIG20 | PKNORLEN | Cel strategiczny – systematyczny wzrost wskaźnika DPS (kwota dywidendy na jedną akcję). | http://www.orlen.pl/PL/RelacjeInwestorskie/Gielda/Strony/Dywidenda.aspx |
Rezydualna (nadwyżkowa) polityka dywidendowa
| mWIG40 | GTC | Zarząd będzie rekomendował swoim akcjonariuszom by przeznaczyli nadwyżkę środków na poczet wypłaty dywidendy. | http://ir.gtc.com.pl/pl/shares/dividends |
Polityka stałej stopy dywidendy
| mWIG40 | CIECH | 2014-2019 – średnioroczna stopa dywidendy na poziomie 3%. | http://ciechgroup.com/relacje-inwestorskie/ciech-na-gieldzie/dywidenda/ |
Polityka skupu akcji własnych
| mWIG40 | BENEFIT | Skup akcji własnych o wartości co najmniej 50% zysku netto Spółki za poprzedni rok obrotowy. | https://prev.benefitsystems.pl/relacje-inwestorskie/akcje/polityka-dywidendy |
Zmienna polityka dywidendowa
| WIG20 | LPP | Przygotowując rekomendację co do podziału zysku Spółki oraz propozycję wypłaty dywidendy, Zarząd będzie brać pod uwagę sytuację finansową i płynnościową Grupy, istniejące i przyszłe zobowiązania oraz perspektywy rozwoju Grupy w określonych uwarunkowaniach rynkowych i makroekonomicznych. | http://www.lppsa.com/relacje-inwestorskie/dywidenda |
| PKOBP | Polityka dywidendowa zakłada stabilne realizowanie wypłat dywidend w długim terminie z zachowaniem zasady ostrożnego zarządzania Bankiem i Grupą Kapitałową oraz możliwość realizowania wypłat z nadwyżki kapitału powyżej minimalnych wskaźników adekwatności kapitałowej. | https://www.pkobp.pl/grupa-pko-banku-polskiego/relacje-inwestorskie/akcje-akcjonariat-i-dywidenda/ | |
| mWIG40 | CDPROJEKT | Zarząd odstąpił od wprowadzenia stałej polityki dywidendowej z uwagi na fakt, iż jest przekonany, że dla Spółki działającej w tak konkurencyjnej branży i chcącej dynamicznie się rozwijać, najbardziej właściwą strategią jest każdorazowa ocena bieżącej sytuacji. | https://www.cdprojekt.com/pl/inwestorzy/raporty-gieldowe/raport-biezacy-nr-22017/ |
| INGBSK | Stabilne realizowanie wypłat dywidend w długiej perspektywie z zachowaniem zasady ostrożnego zarządzania. | http://www.ingbank.pl/relacje-inwestorskie#dywidenda | |
| sWIG80 | 11BIT | Skierowanie przez Zarząd do Walnego Zgromadzenia wniosku w sprawie wypłaty dywidendy będzie uzależnione od poziomu generowanych nadwyżek finansowych oraz przewidywanych wydatków inwestycyjnych. | http://ir.11bitstudios.com/dywidendy |
| BYTOM | Spółka nie wypłacała dotychczas dywidendy oraz nie powzięła informacji o planowej dywidendzie w przyszłości. | http://ri.bytom.com.pl/pl/polityka-dywidendowa | |
| ELEMENTAL | W kolejnych latach wypłata dywidendy będzie zależna od sytuacji Emitenta i Grupy ELEMENTAL. | http://www.elemental.biz/relacje-inwestorskie/akcje-emt-na-gieldzie/dywidenda/ | |
| IMPEXMET | W okresie ostatnich 5 lat Impexmetal S.A. nie wypłacała dywidendy. | http://www.impexmetal.com.pl/dywidenda | |
| MANGATA | W okresie nie krótszym niż 5 lat – wypłata części zysku wypracowanego przez Spółkę w kolejnych latach obrotowych. | https://www.bankier.pl/wiadomosc/MANGATA-HOLDING-SA-Przyjecie-przez-Zarzad-Polityki-Dywidendowej-Mangata-Holding-S-A-7536862.html | |
| MONNARI | Zarząd MONNARI TRADE S.A. będzie przyjmował politykę dywidendową po każdym roku obrotowym. | http://www.monnaritrade.com/relacje-inwestorskie/dywidenda | |
| NEWAG | Rekomendacje Zarządu w zakresie wypłaty dywidendy będą zależały m.in. od (i) wysokości osiągniętego zysku; (ii) uzyskania przez Grupę finansowania zewnętrznego na realizację strategii; (iii) potrzeb związanych z nakładami inwestycyjnymi Grupy; jak również (iv) możliwości Spółki do wypłaty dywidendy od Spółek Zależnych. | http://www.newag.pl/dla-inwestorow/oferta-publiczna/polityka-dywidendy/ | |
| PHN | Zarząd kieruje się zadeklarowanym w strategii PHN S.A. zamiarem dzielenia się z akcjonariuszami wzrostem wartości Spółki w formie wypłaty dywidendy oraz bierze pod uwagę obecną sytuację finansową i planowane przepływy pieniężne Grupy Kapitałowej. | https://www.phnsa.pl/pl/strona/dywidenda | |
| POLWAX | Polityka dywidendy będzie podlegała okresowym przeglądom Zarządu. | https://inwestor.polwax.pl/pl/inwestor/dywidenda | |
| STELMET | Zarząd Spółki jest przychylnie nastawiony do możliwości rekomendowania Walnemu Zgromadzeniu wypłaty dywidendy począwszy od podziału ewentualnego zysku za rok obrotowy 2017/2018. | https://www.stelmet.com/relacje-inwestorskie/dywidenda/ | |
| TIM | W sytuacji gdy wypłata dywidendy, o której mowa powyżej będzie zagrażała stabilnemu rozwojowi Spółki, Zarząd TIM S.A. zawnioskuje o przeznaczenie środków na wypłatę dywidendy na fundusz dywidendowy. | http://www.timsa.pl/zalozenia-polityki-dywidendowej-tim-sa/ | |
| TORPOL | Podstawowym celem Zarządu TORPOL S.A. jest ciągłe, stabilne i systematyczne tworzenie wartości dodanej dla Akcjonariuszy, pozwalające na osiąganie atrakcyjnej stopy zwrotu przy jednoczesnym zachowaniu pespektyw dalszego rozwoju dla Spółki i utrzymaniu odpowiedniego poziomu płynności finansowej. | https://torpol.pl/relacje_inwestorskie,lk,polityka_dywidendy.html | |
| VISTULA | Obecnie brak jest decyzji władz Spółki na temat planowanej dywidendy. | http://www.vistulagroup.pl/o-nas/lad-korporacyjny |
Polityka dywidendowa a wypłata dywidendy
Mniej więcej połowa spółek z WIG20, mWIG40, sWIG80 nie ma (obecnie) określonej polityki dywidendowej. Nie oznacza to jednak, że historycznie nie wypłacały dywidendy. Poniżej lista spółek, które w przeszłości wypłacały dywidendy, mimo że nie mają określonej polityki dywidendowej. W tych przypadkach można próbować uzyskać rozeznanie, co do polityki dywidendowej, analizując historyczne dywidendy.
dziękuję za szczegółową listę!
Proszę 🙂